I. VÝROK O RATINGU

Slovenská ratingová agentúra priraďuje správcovskej spoločnosti VÚB Asset Management, a.s. nasledovné ratingové hodnotenie:

Dlhodobý rating	BB+ (stabilný výhľad)
Rating kvality manažmentu	Q3+

Priradené dlhodobé ratingové hodnotenie BB+ (stabilný výhľad) je 1 stupeň pod úrovňou rizika Slovenskej republiky pre transakcie v cudzích menách (BBB- stabilný výhľad). Ratingové hodnotenie manažmentu kvality VÚB Asset Management je Q3+, čo znamená nadpriemernú úroveň riadenia procesov, manažmentu portfólia a zhodnotenia vplyvov vonkajšieho prostredia.

Zdôvodnenie:

• Správcovská spoločnosť VÚB Asset Management, a.s. vznikla v apríli 2000 a patrí z hľadiska podielu na trhu medzi lídrov v predaji podielových fondov - z pohľadu kumulatívneho predaja jej patrí štvrté miesto, jej trhový podiel na základe čistých predajov k 27. septembru 2002 bol 12,3 %-ný. Spoločnosť spravovala k 24. septembru 2002 majetok v hodnote 1,17 mld. Sk. Jediným akcionárom správcovskej spoločnosti je Všeobecná úverová banka, a.s., ktorej viac ako 95 %- ným vlastníkom je talianska banková skupina IntesaBci. Silné vlastnícke pozadie správcovskej spoločnosti poskytuje obrovský potenciál získavania nových klientov najmä prostredníctvom širokej distribučnej siete VÚB. Strategickým zámerom akcionára je byť lídrom na trhu podielových fondov v horizonte piatich rokov poskytovaním profesionálnych služieb svojim klientom.
• Výber cenných papierov do portfólia a jeho manažovanie je založené tak na kvantitatívnych, ako aj na kvalitatívnych metódach. Pri akciovom a zmiešanom fonde využíva VÚB Asset Management intenzívne kapacity a know-how NEXTRA Investment Management zo skupiny Intesa BCI, ktorá patrí medzi špičkové správcovské spoločnosti na európskom trhu, kde jej patrí piate miesto a spravuje aktíva v hodnote 120 mld. EUR. Kombinácia kvantitatívnych a kvalitatívnych metód pri riadení portfólia svedčí o moderných prístupoch, avšak neplatí to zatiaľ pre všetky fondy spravované spoločnosťou. Rezervy vidíme vo výkonnosti jednotlivých fondov, aj keď treba dodať, že v niektorých prípadoch vidieť v poslednom období pozitívny trend. Pozitívne hodnotíme budovanie integrovaného manažérskeho informačného systému, ktorý by mal umožniť získať kvalitnú a včasnú analýzu pre potreby strategického manažmentu. Na druhej strane, určité nedostatky vidíme pri analýze konkurencie.
• Systém internej predpisovej základne správcovskej spoločnosti považujeme za dobre vybudovaný. Pozitívne hodnotíme skutočnosť, že v tomto období dochádza k aktualizácii systému interných smerníc vzhľadom na organizačné zmeny v materskej spoločnosti. Rezervy vidíme v absencii procedúr zameraných na oblasť riadenia rizík a monitorovania bonity obchodného portfólia. Systém riadenia rizika je v správcovskej spoločnosti zabezpečovaný zo strany portfólio manažérov. Pozitívne hodnotíme systém interných kontrolných mechanizmov, ktoré sú vykonávané zo strany depozitára. Interná kontrola sa realizuje aj prostredníctvom kontrolných štruktúr VÚB, a.s. - oddelení kontroly a vnútorného auditu.
• Správcovská spoločnosť má veľmi dobre prepracovaný systém predaja, dlhodobú koncepciu pri predaji produktov a jasne definovanú stratégiu fondov. Spoločnosť od začiatku svojej činnosti vynakladala nemalé finančné prostriedky na marketingové aktivity, čo sa negatívne prejavilo na dosiahnutom hospodárskom výsledku spoločnosti. Pozitívne hodnotíme skutočnosť, že od októbra 2002 má správcovská spoločnosť podpísanú novú mandátnu zmluvu s VÚB, v zmysle ktorej sa bude správcovská spoločnosť orientovať na tzv. "core businnes" a všetky ostatné aktivity, najmä v oblasti marketingu, školení predajcov a pod. sa budú vykonávať mimo spoločnosti v rámci skupiny VÚB.

Prípadné otázky adresujte na autner@slovakrating.sk, alebo volajte +421 2 5464 5151.

Slovenská ratingová agentúra, a.s
Bratislava, 08. októbra 2002